## Власники українських облігацій прагнуть кращих умов: чи вдасться домовитись?
Деякі власники доларових боргових зобов’язань України висловлюють прагнення до покращення умов співпраці з урядом. Вони вважають, що минулорічна реструктуризація цінних паперів, прив’язаних до Валового внутрішнього продукту (ВВП), негативно позначилася на їхній позиції. Про це повідомляє Bloomberg, посилаючись на джерела, обізнані з питанням.
Інвестори, які в грудні минулого року обміняли свої варанти, отримали новий вид боргу, номінований у доларах. Тепер деякі власники попередніх серій облігацій розглядають можливість вимагати аналогічних умов, оскільки вважають новий борговий інструмент класу C більш привабливим з точки зору захисту інвестицій.
Деталі переговорів
Юридична компанія Weil, Gotshal & Manges виступає координатором у дискусіях між інвесторами. Планується, що вони спільно звернуться до українського уряду з пропозицією відновити переговори щодо боргових зобов’язань. Якщо діалог між власниками облігацій класів A та B та державою не принесе результатів, джерела зазначають, що судові позови залишаються реальною перспективою.
Представники Міністерства фінансів України відмовилися надавати коментарі агентству Bloomberg. Юридична фірма Weil, Gotshal & Manges також не відреагувала на численні запити щодо цієї ситуації.
Після публікації відповідного звіту, доларові облігації України продемонстрували значне падіння прибутковості, ставши найгіршими серед ринків, що розвиваються, поступаючись лише борговим паперам Пакистану. Станом на 13:25 за лондонським часом, облігації з терміном погашення у 2036 році торгувалися зі зниженням більш ніж на 1 цент, досягнувши позначки 60,4 цента за долар.
Деякі кредитори, як повідомляють джерела, очікують на роз’яснення щодо нової програми Міжнародного валютного фонду (МВФ) для України. Вони прагнуть зрозуміти, чи передбачає програма подальшу реструктуризацію боргу, перш ніж ухвалювати рішення щодо наступних кроків.
У четвер МВФ затвердив чотирирічну програму підтримки України обсягом 8,1 мільярда доларів. У своїй заяві фонд вказав на можливість майбутньої реструктуризації боргу, проте не наголосив на негайній необхідності таких заходів.
Водночас, згідно зі звітом, негативний сценарій, розроблений фондом, прогнозує сукупний дефіцит фінансування у розмірі 146,3 мільярда доларів протягом наступних чотирьох років. Частину цього дефіциту планується покрити за рахунок “подальшого полегшення боргу внаслідок глибшої реструктуризації”.
“Потенційні виклики для процесу реструктуризації боргу сьогодні контрастують з позитивними новинами від МВФ, – зазначив Тімоті Еш, старший стратег з питань суверенних облігацій на ринках, що розвиваються, у RBC BlueBay. – МВФ передбачає ранній доступ до ринку до 2029 року, і, сподіваємося, це не ускладнить встановлений графік”.
Тревор Лессард, заступник керівника місії МВФ в Україні, підкреслив, що переговори є сферою відповідальності боргових консультантів та власників облігацій. “Але ми уважно стежимо за ситуацією, і якщо щось зміниться, нам доведеться коригувати наш підхід”, – додав він.
ВВП-варанти – це специфічна форма боргу, показники якої безпосередньо залежать від темпів економічного зростання країни. Українські облігації були виключені з реструктуризації на суму 20 мільярдів доларів у 2024 році через їхню складність та потенційно високі виплати, зумовлені повоєнним відновленням економіки.
Проте, у грудні Україна досягла домовленостей з групою інвесторів щодо обміну варантів на суму до 3,2 мільярда доларів на новий клас облігацій. Це стало частиною ширших зусиль, спрямованих на стабілізацію державних фінансів на тлі триваючого вторгнення Росії.
Ключовими моментами переговорів стали питання щодо рівня захисту, наданого новим облігаціям класу C у разі майбутньої реструктуризації (відомої як “відновлення збитків”), а також права голосу, пов’язані з цими цінними паперами. Власники облігацій класів A та B розглядають ці умови як такі, що ставлять їх у невигідне становище, особливо враховуючи, що захист від відновлення збитків за їхнім боргом завершився в січні.
У початковій реструктуризації 2024 року інтереси власників облігацій представляла широка група, до якої входили такі компанії, як Amundi, BlackRock, Wellington Management та Amia Capital.
Підсумок від Українське життя:
Ця інформація є важливою для інвесторів, які володіють українськими доларовими облігаціями, особливо тими, що були реструктуризовані. Вона висвітлює поточні переговори та потенційні майбутні сценарії, що можуть вплинути на вартість їхніх інвестицій. Оновлення від МВФ та позиція інвесторів свідчать про складність процесу управління державним боргом в умовах економічної нестабільності, але також вказують на наявність механізмів для його вирішення.
Оригінал статті: unn.ua